Voorwoord
1. Link met fiscaliteit
Dividendenpolitiek
Zijn er gevolgen op vlak van vennootschapsbelastin als er dividenden uitgekeerd worden?
Dividend = winstuitkering.
Dividend maakt deel uit van belastbare winst!
Basistarief VennB = 25%, sommige ondernemingen kunnen genieten van een verlaagd tarief 20%
Zijn dividenden een alternatief voor loon of niet?
Dividenden zijn onderhevig aan RV 30%. Als het dividend 640 euro bedraagt of minder kan je die RV
recupereren via je aangifte in de PB. Extra loon wordt wellicht nog meer belast en is ook onderhevig
aan de sociale bijdragen.
Het is dus beter om dividend te kiezen in plaats van extra loon.
Waardering van aandelen bij overname of inbreng
Overdracht aandelen
Financiële vaste activa R28 niet afschrijfbaar! = geen effect VennB = vrij van btw
Overname handelsfonds
Materiële vaste activa wel afschrijfbaar (uitz terreinen) = kost vermindering winst minder
VennB wel effect op de VennB
Wanneer is er een vrijstelling voor BTW bij een handelsfonds?
Bij overdracht van algemeenheid van goederen of van de volledige handelszaak.
Investeringsbeslissingen
Fiscaal effect bij investeringen?
Werkelijke kost of uitgave van een investering?
We investeren in een machine van 50 000 euro excl. BTW – gebruiksduur 5 jaar
Dus de effectieve uitgave van deze aankoop van de machine is gelijk aan 39 200 euro
2. Link met ondernemingsrecht
Dividendenpolitiek
Hoeveel dividenden mag de onderneming uitkeren? Onbeperkt?
BV: netto-actief moet positief blijven en mag niet negatief dreigen te worden => balanstest +
liquiditeitstest
Uitkeerbare winst = gecorrigeerd netto actief – onbeschikbaar eigen vermogen
Gecorrigeerd netto actief = actief – voorzieningen – schulden – nog niet afgeschreven
oprichtingskosten en ontwikkelingskosten
Onbeschikbaar eigen vermogen = onbeschikbare inbreng + uitgiftepremies +
herwaarderingsmeervaarden + wettelijke reserve + onbeschikbare reserves + kapitaalsubsidies
NV: netto-actief moet positief blijven en mag niet negatief dreigen te worden => ENKEL balanstest en
GEEN liquiditeitstest
Waardering van aandelen bij overname/inbreng
Kruisparticipaties?
Moedervennootschap bezit 85% aandelen van onderneming A en A bezit op zijn beurt 15% van de
aandelen van de moedervennootschap. Beperking van 10% is verdwenen. (= wederzijdse of circulaire
deelneming)
Inkoop eigen aandelen?
Onderneming A koopt 20% van haar eigen aandelen van de onderneming A. Dit moet goedgekeurd
worden door de buitengewone algemene vergadering van de aandeelhouders met een meerderheid
van 75%.
3. Link met financiële analyse
Dividendenpolitiek
Impact op de kapitaalstructuur/financieringsstructuur?
Kapitaalstructuur of financieringsstructuur: vind je terug op de passiefzijde = verhouding tussen het
eigen vermogen en het vreemd vermogen. Wanneer kan je dividenden uitkeren? Enkel bij winst. De
grootte van de dividenduitkering bepaalt ook de grootte van de niet-uitgekeerde winsten dus dit
bepaalt ook de grootte van het eigen vermogen.
Voorbeeld:
Een onderneming heeft 500 000 euro winst – voor winstverdeling: EV 3 000 000 VV 7 000 000
1. Er wordt niet uitgekeerd en alles wordt toegevoegd aan de beschikbare reserves
EV 3 500 000 VV 7 000 000
2. Er wordt 300 000 euro uitgekeerd en de rest wordt toegevoegd aan de beschikbare reserves
EV 3 200 000 VV 7 300 000
, Waardering van aandelen bij overname of inbreng
Waarop is de waarde gebaseerd? Is de waarde realistisch? Zal de goodwill die verrekend werd, zich
waarschijnlijk realiseren?
Methodes: intrinsieke waarde = waarde van het eigen vermogen, substantiële waarde,
goodwillmethode, DFCF-methode, …
Investeringsbeslissingen
Hoe financieren (LT – KT)?
Met vreemd vermogen maar ook met eigen vermogen of met interne geldmiddelen
Gebouw = financieren via investeringskrediet op 20 of 25 jaar
Machine = financieren via investeringskrediet op 5 of 10 jaar afhankelijk van de gebruiksduur
Wagen = financieren via leasingcontract of via een financiering
Investering in vlottend actief bv. bijkomende voorraad = financieren met interne geldmiddleen
Waarvan afhankelijk? Netto bedrijfskapitaal?
Zijn er voldoende interne geldmiddelen aanwezig?
Effect op ratio’s?
Bv. op het rendement van de bedrijfsactiva (Return on investment)
4. Link met cashplanning
Dividendenpolitiek
Verwachtingen van de aandeelhouders in toom houden in functie van liquide mogelijkheden?
Liquiditeiten zijn in de onderneming om een dividend uit te keren of is het beter om geen dividenden
uit te keren en de geldmiddelen te gebruiken voor een ander alternatief bv. het financieren van de
investeringen.
Waardering van aandelen bij overname of inbreng
Betaling van de overnamesom: financiering, betalingsuitstel, modaliteiten
Investeringsbeslissingen
Wat zijn de gebudgetteerde meeropbrengsten en meerkosten? Welke kasstromen brengt dit met
zich mee?
We investeren slechts als de toekomstige kasstromen die de investering met zich mee brengt de
uitgaande kasstroom overtreft.
Gebruiken we interne aanwezige geldmiddelen of trekken we bijkomende fondsen aan? Hoe?
, 1 INLEIDING TOT ONDERNEMINGSFINANCIERING EN
FINANCIEEL MANAGEMENT
Twee essentiële onderwerpen
1. Wat is ondernemingsfinanciering?
2. Wat is het doel van financieel management?
1.1 ONDERNEMINGSFINANCIERING EN FINANCIEEL MANAGEMENT
1.1.1 Wat is ondernemingsfinanciering?
Bij opstart van een bedrijf, 3 fundamentele vragen:
Welke LT investeringen zijn noodzakelijk?
Hoe zullen we die financieren?
Hoe organiseren we de dagelijkse financiële activiteiten?
Belangrijk is om antwoorden te vinden op deze vragen: dit kadert in ONDERNEMINGSFINANCIERING
1.1.2 Financieel management
Van managers wordt verwacht dat ze kunnen praten over financiële begrippen en inzicht hebben in
financieel management.
1.2 DE TAKEN VAN EEN FINANCIEEL MANAGER
Rol CFO vroeger en nu?
Vroegere rol van de CFO
registreren en rapporteren van cijfergegevens, beheren van de kaspositie en het aantrekken van
financiële middelen
Huidige rol van de CFO
veel uitgebreider en naast de cijferexpert moet hij ook een adviserende financiële en strategische rol
spelen
Wie beantwoordt de vragen ivm ondernemingsfinanciering?
In grote bedrijven
o niet de eigenaars of aandeelhouders maar de financieel manager
In KMO’s
o wel soms de eigenaars die ook bestuurders zijn
De taken van een financieel manager zijn in drie grote groepen in te delen:
1. Kapitaalbudgettering
2. Kapitaalstructuur
3. Beheer van het bedrijfskapitaal of het werkkapitaal
Les avantages d'acheter des résumés chez Stuvia:
Qualité garantie par les avis des clients
Les clients de Stuvia ont évalués plus de 700 000 résumés. C'est comme ça que vous savez que vous achetez les meilleurs documents.
L’achat facile et rapide
Vous pouvez payer rapidement avec iDeal, carte de crédit ou Stuvia-crédit pour les résumés. Il n'y a pas d'adhésion nécessaire.
Focus sur l’essentiel
Vos camarades écrivent eux-mêmes les notes d’étude, c’est pourquoi les documents sont toujours fiables et à jour. Cela garantit que vous arrivez rapidement au coeur du matériel.
Foire aux questions
Qu'est-ce que j'obtiens en achetant ce document ?
Vous obtenez un PDF, disponible immédiatement après votre achat. Le document acheté est accessible à tout moment, n'importe où et indéfiniment via votre profil.
Garantie de remboursement : comment ça marche ?
Notre garantie de satisfaction garantit que vous trouverez toujours un document d'étude qui vous convient. Vous remplissez un formulaire et notre équipe du service client s'occupe du reste.
Auprès de qui est-ce que j'achète ce résumé ?
Stuvia est une place de marché. Alors, vous n'achetez donc pas ce document chez nous, mais auprès du vendeur celineleeman. Stuvia facilite les paiements au vendeur.
Est-ce que j'aurai un abonnement?
Non, vous n'achetez ce résumé que pour €4,49. Vous n'êtes lié à rien après votre achat.
