1. Renterisico meten met behulp van duration
- Door het kiezen van bepaalde durations: banken maken hun balans minder
gevoelig voor renteveranderingen
- Immunisatie = duration gap = 0
= DA – DS * S/A = 0
- Stel duration gap > 0 rentestijging heeft negatieve impact op bankwaarde
rentedaling heeft positieve impact op bankwaarde
- Waarom duration gap niet in elke bank = 0?
banken willen maximale rendement halen uit LT activa en KT passiva
geen volledige immunisatie maar risico ‘beheren’
- Passieve strategie = eliminatie van elk renterisico (vereist veel monitoring!!)
- Actieve strategie = bewust risico opnemen en manipuleren
SPECIAL TOPIC 2: FINANCIAL ENGINEERING
1. Een minimumwaarde garanderen via opties
- Via puts: garanderen dat je aandeel zal kunnen verkopen aan aankoopprijs
= je garandeert dat als aandeelwaarde = 0, je niet met verlies verkoopt
je koopt een put met uitoefenprijs = AK prijs vh aandeel
- Via calls: identieke doelstelling als put maar hier call in combinatie met ZCB
je koopt een call met uitoefenprijs = terugbetalingsprijs ZCB
PUT-CALL PARITEIT !!!
- Arbitragewinst = indien put-call pariteit niet opgaat
- Om deze winsten te creëren ga je zo te werk:
je leent goedkoop (= goedkope obligatie kopen)
je investeert het geleende geld door een te dure obligatie na te maken
hiervoor koop je 1 aandeel, 1 put en schrijf je een call
op vervaldag: je ontvangt opbrengst van ZCB, betaalt lening terug
op die laatste transactie zit een verschil = arbitragewinst!!
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